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每周策略 | 大盤弱勢震蕩,優化結構為上

2019-08-05來源:新浪財經

未來一段時間的宏觀特征大概率會是經濟增長下行和政策寬松的組合,短期來看,A股整體可能延續弱勢震蕩的表現。弱勢格局里,建議關注三個方向的結構性機會:一是受益于流動性寬松預期以及業績修復的成長板塊;二是受益于美國實際利率下行以及避險情緒的黃金;三是行業景氣可能反轉的早周期板塊,如汽車。

  上周(7月29日-8月2日)A股出現明顯回調,上證綜指回調2.6%,上證50回落3.3%,滬深300回落2.9%,中小板指和創業板指分別回調2.2%和0.3%。風格方面,成長跑出相對收益,金融和消費跌幅較大,具體到行業層面,農林牧漁(3.7%)、有色金屬(0.8%)和休閑服務(-0.2%)表現較好。

  7月PMI小幅反彈,仍處榮枯線以下

  上周公布了我國7月PMI數據,其中制造業PMI為49.7,預期49.6,前值49.4;非制造業PMI為53.7,預期54.0,前值54.2。廣發基金宏觀策略部分析,從貢獻因素來看,本月PMI的回升主要由生產帶來,新訂單項目的回升相對溫和。生產的回暖一方面和上游企業加快生產有關,體現在大型企業PMI反彈,中小企業PMI回落。另一方面,高頻數據顯示地產投資鏈相關的工業品產量保持在較高的水平,7月螺紋鋼產量增速連續3個月保持在20%以上。需求方面,前期貿易戰的緩和,7月新出口訂單反彈了0.6個百分點,帶動新訂單反彈了0.2個百分點。

  廣發基金宏觀策略部認為,7月PMI雖然小幅反彈,但仍然處于榮枯線以下,新出口訂單在理論上來說也屬于絕對的低位。往后看,需要關注房地產和貿易摩擦的負面影響:近期地產融資政策出現了明顯的收緊,從高頻數據來看,7月投向地產的集合信托規模和占比都有所下降,未來地產投資存在下行的壓力。經驗上看,地產投資的大幅下行對PMI存在明顯的沖擊。

  大盤弱勢震蕩,優化結構為上

  廣發基金宏觀策略部介紹,上周市場關注的兩個核心事件落地,政治局會議和美聯儲議息會議結果大體都符合預期,但政治局會議對于抑制房地產的措辭強烈以及美聯儲主席鮑威爾對降息周期的表態偏鷹派略低于市場預期。此外,中美貿易波瀾再起。美國總統特朗普8月1日下午通過社交媒體表示,美國將從今年9月1日起對從中國進口的3000億美元商品加征10%的關稅。

  消息發布之后全球股市集體下跌,其中歐洲股市跌幅最為明顯。廣發基金宏觀策略部認為其中的原因在于歐元區目前的經濟景氣度相對羸弱。德國制造業7月PMI從45.0下滑到43.2,法國制造業PMI從51.0下滑到49.7。此外,日韓貿易摩擦也出現升級,8月2日日韓先后將對方從貿易白名單中剔除,全球貿易環境進一步惡化。

  廣發基金宏觀策略部分析,未來一段時間的宏觀特征大概率會是經濟增長下行和政策寬松的組合,短期來看,A股整體可能延續弱勢震蕩的表現。弱勢格局里,建議關注三個方向的結構性機會:一是受益于流動性寬松預期以及業績修復的成長板塊;二是受益于美國實際利率下行以及避險情緒的黃金;三是行業景氣可能反轉的早周期板塊,如汽車。

(本內容僅供參考,不構成投資建議,基金投資需謹慎) 

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